三家运营商、三张3G牌照、三种技术标准,这就是中国电信业3G时代的格局,但是格局仍然风云未定.
市场格局“六合三”,技术标准也从2G步入3G,谁能在这场未来的战场中占据上风,三个因素决定一切,技术成熟、平台整合、客户开发.而就目前看来,这场重组的三大主角各具特色.同一起跑线上,发令枪响,谁会跑得更快?
中国联通:暂时利好还是先发优势?
关键在整合资源
此次重组中,中国联通目前看来是最大的得利者,出售业务拖累最大的C网业务,腾出手全力经营G网,得到一张技术最为成熟的WCDMA牌照,并与网通合并,获得部分固话资源以及较好的盈利平台.有分析师甚至认为,通过重组,中国联通将完成从一个弱势运营商向区域性强势运营商的转变.
平安证券刘军认为,如果不进行重组,受二季度全国漫游下调影响,中国联通收入增长估计会从2007年的增长4.4%下降到增长3%以内.而经过重组,中国联通则面临多重利好.
首先CDMA业务的出售价格要由股东大会决定,如果出售价格能在千亿以上,EPS将从交易中增厚1.4元.目前联通经营的CDMA业务税前利润仅12亿元,占全公司税前利润比例约10%.如果C网顺利卖出,公司还将从两网并营转为专攻G 网,从而整合G网技术、投入等资源,提升G网运营效率,刘军认为,这部分业绩提升预计在20%左右.
与网通的合并,则可能是联通利好的另一方面.从2007年红筹股静态PE来看,联通为24倍,网通为16倍,重组对于联通的好处可想而知.刘军预计,如果以当前股价进行合并,联通EPS增厚将达25%左右.
而未来3G技术上的成熟,则是联通目前最大的优势.联通获得技术相对成熟的 WCDMA牌照,具备建网成本低、标准开放、应用广泛等诸多优点.业内人士分析,一个高容量的WCDMA网络配置的功效相当于其他技术配置的3倍,这将大大降低WCDMA网络的建网成本.WCDMA的开放性使其在服务和开发方面也具有优势,它能够通过规模经济给运营商带来真正的收益.
而WCDMA网络在商业化方面拥有的优势则是TD-SCDMA、CDMA2000无法比拟的.
据电信及移动市场研究顾问公司EMC猜测,2005年全球移动电话用户将有16亿.其中,80%～85%的用户是GSM和WCDMA用户,包括正转向GSM/WCDMA的PDC和TDMA用户,另外的10%～15%是CDMA2000用户.目前,在IMT-2000 3G核心频段中,112个新频谱执照发给了WCDMA,只有两个发给了CDMA2000.在商用化方面,WCDMA已经走在前面.
技术领先,合作有利,中国联通的前景似乎一片光明,但忧虑同样存在.问题集中在两方面,一是前文所述CDMA业务售与中国电信的作价,这将严重影响中国联通的表现,二则是联通和网通的整合.对于联通长期的发展,后者的影响尤其巨大.
长期来看,中国联通想把目前的利好转化为先发优势,关键是要将基础资源整合好.电信专家杨培芳认为,由于历史包袱太重,中国联通和网通的合并困难重重,竞争力将有所下降.ABN荷银分析师表示,重组方案与之前市场预期基本一致,短期内电信业格局无法改变.只有当其他各个运营商自身经营管理能力提升之后,才可能赶上中国移动,给市场格局带来改变,否则中国移动一家独大的格局仍将存在.
中国移动:2G的优势奠定领先基础
如果从股价看来,中国移动无疑是这次重组最受伤的公司.在《通告》发布后的第一个交易日,由于中国联通、中国网通和中国电信等继续停牌,继续交易的中国移动成为空头狙击的目标.5月26日,中国移动港股放量大跌8.15%,一天之内,市值蒸发2044亿港元.
评级机构惠誉国际认为,如果监管机构认为目前电信业发展不平衡状态不能解决,可能会对中国移动实施“非对称管制”.而上述大跌,就是在业内这样的悲观情绪之下发生的.
惠誉认为,获得较不成熟的TD-SCDMA牌照,将是中国移动急需解决的障碍.事实上,作为中国自有知识产权的3G技术,TD网络目前还处在发展较为初级的阶段,其技术产业链相对薄弱,缺乏成熟终端,更缺少国际厂商合作,几乎没有国际漫游能力.
要依靠一个基础薄弱的技术背景,成就3G网络的发展宏图,移动要做的还很多.不过因为其在2G网络中积累的丰富高端资源,很多分析师依然对其报以厚望.
道亨证券认为,由于市场中的领导地位和较强盈利能力,中国移动不会因行业重组而受到威胁.信心则来自三个方面,首先无论是电信业重组还是3G服务推出,都需要时间,这将大大减缓竞争对手的优势.第二,中国移动的网络、服务等品质均远超对手,客户忠诚度很高.第三,则是其他两家运营商均面临重组整合问题,在此完成之前,不会过多抢占市场.
中国电信:最大赢家?最大输家?
作为中国固话领域当之无愧的龙头老大,中国电信此次将接手CDMA业务,凭借 CDMA2000技术,征战未来3G市场.中国电信拥有国内2/3的的电信用户,中国最大的宽带介入用户群以及成熟的集团用户,同时它也是一个在移动通讯领域并无多少作为的“新手”.重组,对于中国电信来说,到底是最大的机会,还是最大的挑战?
业内人士对于中国电信在3G领域的质疑主要来自对CDMA业务的不信任,以及后期升级所需的巨大投入.道亨证券认为,原先的CDMA网络覆盖面窄而且网络质素较低,市场占有率仅为8%,属于非主流网络,在短期内难以发挥作用.而要将其成长为新的赢利点,中国电信需要大力提升其网络质素,未来大幅增加资本开支在所难免.再加上收购CDMA需要的费用,中国电信需要在市场集资,而这又将进一步摊薄其EPS水平.
不过在国金证券分析师陈运红眼中,“电信重组中最大的赢家肯定属于中国电信.”她认为,全业务牌照、C网收购将给中国电信最短时间带来大量新业务,基于其移动固话融合的宽带网络,中国电信可以通过多种新业务、新技术、新服务的引入均使电信有充分的条件成为2008年中国电信市场增量业务发展最快的公司.虽然短期中电信将有大量资金投向收购CDMA网络,升级小灵通用户等,但2-3年内,中电信将成为真正可以与中移动抗衡的力量.
如果进行大规模投资,迅速提升CDMA的服务质量,同时依靠中国电信在宽带上的资源,3G时代,中国电信仍然可以活得很好.
文/《理财周报》
(DVOL本文转自：中国DV传媒 http://www.dvol.cn)
